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“僵尸股”大面積出沒,流動性施壓基金“抱團”

2017-12-26 18:00:24來源:

A股結構性行情的B面,是“僵尸股”開始大面積出沒。

12月以來,一些個股出現流動性問題,成交量急劇下滑,甚至出現了橫盤10多分鐘的情形,盤中交易也數次停滯,如同海外市場的“僵尸股”般,一時竟無人問津。

成交量大幅下滑的情形也在近日逐漸明顯。Wind統計顯示,12月初以來截至12月25日,日均成交額在1000萬以下的個股逐漸增多,12月以來截至12月25日,日均成交額小于1000萬的個股有137只,日均成交額小于2000萬的個股有759只。

多位受訪的基金經理們指出,這種現象可視為A股國際化的一個特征,也是國內資本市場發展的大勢。也意味著,機構投資者勢必會越發重視個股的流動性,“抱團”現象可能將大大減少。

“僵尸股”大面積出沒

“我預計國內會出現越來越多的‘僵尸股’,機構的投資理念和方法也將逐步和國際成熟資本市場接軌,這是國內資本市場發展的一個歷史趨勢。”廣東富利達資產管理有限公司投資總監樊繼浩認為。

12月以來,一些個股出現了流動性問題,成交量急劇下滑,甚至出現了橫盤10多分鐘的情形,盤中交易也數次停滯,如同海外市場的“僵尸股”般,一時竟無人問津。

所謂“僵尸股”,指的是長時期橫盤,不漲不跌的股票。股市中可能存在一些表面上看起來很不錯的股票,但它們的表現卻如“僵尸”一般。

譬如,12月13日,寧波精達(603088.SH)盤中半小時無一筆成交,分時走勢成水平一字,全天成交額僅311萬,換手率為0.09%;隨后的12月14日,上午11點4分至11點14分,寧波精達在股價41.49元處橫盤約10分鐘,全天成交850萬元,換手率僅0.26%。

Wind統計顯示,11月中旬市場下跌以來,日均成交額在1000萬以下的個股逐漸增多,12月以來截至12月25日,日均成交額小于1000萬的個股有137只,日均成交額小于2000萬的個股有759只。此前的11月1日A股僅有93只個股成交額低于1000萬元,到11月30日增多到263只。

12月25日,上證綜指下跌0.5%,報收3280.46點,創業板指下跌1.32%,報收1755.81點。當日滬深兩市成交額小于1000萬(剔除新股和一字板)的個股有217只。

截至最新數據,在日均成交額小于2000萬的759只個股中,其中有726只個股的市值小于100億,37只市值更是在20億以下。其中天龍光電(300029.SZ)的總市值最小,僅有15.04億。這類股票的共同點是,普遍市值偏小、業績較差、估值偏高。

樊繼浩認為,通過滬港通、深港通、滬股通、深股通等互聯互通戰略使國內和香港成熟資本市場逐步對接,讓國內投資者逐步接觸了解國際成熟資本市場的規則和投資理念,注重投資業績優異的大型企業,這也是導致部分中小市值股票出現成交量較低的原因之一。

“第二是監管嚴格,導致操縱市場等違法違規行為沒有機會,2017年以來,中國證監會從嚴治市,共計開出200多張“罰單”,罰沒款超過70億元,部分股票被市場資金高度控盤,鑒于監管的嚴格,無法實現操縱,導致出現成交量較低的情況。”樊繼浩稱。

第一財經也注意到,近兩年以來新股的發行速度和數量明顯加快,創中國股市以來的多項記錄,其中2016年A股IPO共23批總計247家, 2017年A股預計共發行436只新股,兩年共計683家新股,大量新股的增加導致單個個股的關注度降低,從而導致一部分個股的成交量較低,形成“僵尸股”局面。

考量個股流動性

“市場關注到‘僵尸股’很好。‘僵尸股’發達國家是常態。不僅港股,臺灣也好以及在歐洲市場,很多個股每天的成交量都很小,這也是A股國際化的一個重要特征。當市場對投資的權益類標的的流動性開始重視,便給予成交活躍股票一定的溢價。” 25日,北京一位公募基金投資總監向第一財經表示。

今年以來,小盤股資金流出明顯,低成交量個股集中涌現,B面是藍籌白馬股吸納了大量機構資金呈現出持續性上漲,這也是機構資金主導市場的重要特征。

這種特征也越來也越向海外成熟市場的特征所靠攏。

今年來,A股經歷了嚴重的結構性分化,績優大盤藍籌股的整體表現顯著超越中小市值股票。如果單單看覆蓋全市場的綜合指數,會造成一種錯覺,以為今年的A股表現不好,但事實也如市場所見,是結構性的行情。

從這個角度而言,A股上證綜指存在著一定的“失真”。

“如果我們考察上證50指數或者新華A50指數(覆蓋上海和深圳的藍籌股),其實今年A股的表現不僅不遜于全球主要股票市場指數,反而有所勝出。”華新資本(香港)總裁朱曉軍表示。

這種情況下呈現的一個特點是,市值越大的公司,機構的持股比例較高,而市值越小的公司,機構持股比例也越來越小。同樣,估值越低的公司,機構持股比例較高,估值越高的公司,機構持股比例越低。

“投資上,我們會要求在流動性上要一定兼顧。去年開始,我們每個基金產品流動性做出監控,當你持倉超出過去6-7天的成交量一定比例時,我們會要求做出調整。如果對一只股票的基本面看好,我們覺得未來就是慢慢配置持股,不是向之前那樣一天就買2個點、3個點,很快就把倉位填滿。”上述北京公募基金投資總監向第一財經表示。

與此同時,A股的國際化也表現在,今年外資對A股的態度肯定是逐步向積極正面的方向轉變,一方面因為中國經濟企穩回升,外資對中國經濟過分悲觀的預期有所修復;另一方面A股中優質藍籌公司的不斷涌現也提升了外資對A股的興趣。

“在投資者結構方面,海外相對成熟的股票市場中機構投資者的占比較高,而當前A股市場上散戶還是占比偏高。但正是因為A股正在經歷由散戶主導到各類機構投資者占比不斷提升的過程中,所以今年個股的分化才會如此明顯。”朱曉軍進一步表示。

“我認為(偏愛大藍籌)這種情況的形成不是風格轉變,而是結果調整。同樣,這個路是不會回頭的,這是很大的變化。市場不斷在往前推,不斷回頭看就很可能要吃虧。當然不代表小型股不能投資,但是對機構投資者而言,未來權益的投資更為關注流動性,特別是大的公募基金公司,一旦集中持股,那就面臨著出不掉風險,價格波動也就更為厲害,會蒙受較大損失。” 上述北京公募基金投資總監也認為。

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